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[烟台万华股票]新宙邦(300037):业绩持续稳健增长,继续看好电解液龙头

  新宙邦:成绩继续稳健增加,继续看好电解液龙头

  类别:公司研讨组织:中信建投证券股份有限公司研讨员:王革日期:2019-01-16

  事情

  公司1月14日发布2018年度成绩快报,陈述期内完成经营总收入21.63亿元,同比增加19.14%;完成归母净赢利3.23亿元,同比增加15.49%;完成根本每股收益0.87元,同比增加16.00%。

  简评

  锂电池电解液出售继续增加,有机氟化学品客户拓宽顺畅

  公司主经营务坚持稳步增加,一方面获益于国内新能源轿车商场继续高增加,2018年新能源轿车销量125.6万辆,同比大增61.7%,公司锂电池电解液出售订单继续高增加;一方面传统电容器化学品事务获益于环保带来集中度提高以及下流电容器商场回暖,营收及赢利均完成较大增加;一起,公司经过前期收买切入有机氟化学品职业协同效应杰出,陈述期内氟化工深加工产品国内外均完成出售快速增加,成绩同比完成大幅增加。此外,公司非常常损益同比增加924.89万元。

  质料端本钱压力消除,电解液盈余有望企稳

  据化学与物理电源职业协会计算,现在国内电解液干流价格在3.4~4.5万元/吨,较2018年头干流价格5万元/吨左右降幅达10%~30%,但根本坚持低位安稳。从上游原材料价格看,电解液溶剂六氟磷酸锂在本钱结构中占比近四成,六氟磷酸锂价格自2018年头约16万元/吨下滑至11万元/吨以来近期价格呈现小幅反弹,首要受前期上游氢氟酸提价影响。但跟着电池级碳酸锂价格继续单边下行,以及氢氟酸进入冷季价格回落,六氟磷酸锂本钱端压力消除,价格有望坚持安稳乃至小幅回落,公司电解液事务毛利率有望企稳上升。

  定增横纵向加码锂电池电解液主业,继续稳固龙头优势

  公司定增拟在大亚湾石化区建造年产5.4万吨碳酸酯溶剂和2.1万吨副产品乙二醇项目,以及波兰年产2万吨锂离子电池电解液项目、湖北荆门年产2万吨锂电池电解液和年产5万吨半导体化学品项目。跟着新能源轿车快速开展,对配套锂电池电解液需求量也在快速开展,到2019年电解液需求量有望到达2017年的两倍,公司布局上游碳酸酯溶剂,可有用匹配后续电解液产能扩张,并增厚单吨电解液毛赢利;横向扩大产能将继续稳固龙头优势,公司客户包含三星、松下、LG等干流锂电池龙头,产能消化有确保,电解液继续放量有望确保公司成绩安稳增加。

  构建多元化协同开展,未来成绩增加可期

  现在国内商场高端半导体化学品产品首要依靠进口,国内企业现在商场占有率低。跟着全球集成电路工业向大陆搬运,国产半导体化学品迎来巨大国产代替空间;一起获益于前期积累了一批优质中心客户,公司半导体化学品事务有望继续快速增加。国家安全环保监管日趋严厉,电容器化学品商场集中度仍将进一步提高。公司中心客户多是规划实力较强的企业,毛利率安稳,且有助于公司商场份额继续增加,使得电容器化学品事务能够坚持安稳的盈余增速。公司有机氟化学品事务国内出售同比完成了大幅增加。一起获益于世界新客户的顺畅开发,公司客户结构得到优化,为后续开展打下了坚实的根底。公司在有机氟化学品事务范畴的出资明显提高了公司的中心竞争力和盈余才能,后期赢利增加可期。

  盈余猜测

  估计公司2019~2020年经营收入别离为28.74、38.67亿元,归母净赢利别离为4.04、5.37亿元,考虑增发摊薄的EPS别离为0.91、1.21元,当时股价对应PE别离为25.57、19.21倍;不考虑增发摊薄的EPS别离为1.06、1.41元,当时股价对应PE别离21.92、16.51倍。保持“买入”评级,目标价29元。

  危险提示:新能源车销量不及预期,电解液价格跌落超预期。

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